Page 114 - Kelag Jahresfinanzbericht 2018
P. 114

K O N Z E R N A B S C H L U S S                                                      114





















             Ermittlung der gewichteten   Der Abzinsungssatz errechnet sich aus dem risikolosen Zins zuzüglich eines Risikozuschlages für
             Kapitalkosten
                                      Fremdkapital (ermittelt auf Basis aktueller langfristiger Refinanzierungskosten) sowie dem Markt-
                                      risiko unter Berücksichtigung des Betafaktors.

                                      Der risikolose Basiszinssatz wird auf Grundlage von laufzeitäquivalenten Zinssätzen deutscher
                                      Bundesanleihen nach der sogenannten „Svensson-Methode" ermittelt. Dabei wurden für die Ge-
                                      schäftsbereiche Österreich Wärme, Windkraft und Wasserkraft ein laufzeitäquivalenter Zinssatz
                                      von 0,95 % (im Vorjahr 1,34 %) für eine Laufzeit von 30 Jahren und in den übrigen Geschäftsbe-
                                      reichen von 0,57 % (im Vorjahr 0,87 %) für eine Laufzeit von 15 Jahren herangezogen. Die Festle-
                                      gung des laufzeitäquivalenten Zinssatzes basierte grundsätzlich auf der typischen durchschnitt-
                                      lichen Kapitalbindung einer zahlungsmittelgenerierenden Einheit.


                                      Die Marktrisikoprämie wurde einheitlich mit 7,50 % (im Vorjahr 7,00 %) festgelegt.

                                      Zur Berücksichtigung von höheren politischen und makroökonomischen Risiken ausländischer
                                      Geschäftsbereiche wurden in den Eigenkapitalkosten und in den Fremdkapitalkosten gesonderte
                                      Länderrisikoprämien berücksichtigt. Die Länderrisikoprämien wurden vorzugsweise direkt aus in
                                      Euro denominierten Staatsanleihen des betreffenden Landes bzw. mangels Verfügbarkeit indirekt
                                      auf Basis von Staatsanleihen vergleichbaren Ratings zum 31. Dezember 2018 ermittelt. Diese Me-
                                      thodik ist an die Ermittlung der von Damodaran publizierten Länderrisikoprämien angelehnt.

                                      Die Betafaktoren wurden auf Basis einer Peer-Group, bestehend aus europäischen Vergleichsun-
                                      ternehmen  in  der  Stromerzeugung  und  einer  mit  der  KELAG  vergleichbaren  operativen  Risi-
                                      kostruktur,  ermittelt.  Für  die  kapitalmarktbezogene  Berechnung  der  Peer-Groups  wurden  ein
                                      fünfjähriger Berechnungszeitraum, monatliche Renditeintervalle und lokale Referenzindizes ver-
                                      wendet.

                                      Die Fremdkapitalkosten der einzelnen Geschäftsbereiche werden auf Basis des jeweiligen risiko-
                                      losen Basiszinssatzes zuzüglich der Länderrisikoprämie bzw. dem Credit Spread der Peer-Group
                                      ermittelt. Zur Berechnung der Fremdkapitalkosten nach Steuern werden die lokalen nominellen
                                      Grenzsteuersätze herangezogen.

                                      Vor dem Hintergrund des volatilen Finanzmarktumfeldes wird die Entwicklung der Kapitalkosten
                                      (und insbesondere der Länderrisikoprämien) kontinuierlich beobachtet.

             Angaben zu bedingten     Der Kaufvertrag der Anteile an der Windfarm MV I aus dem Jahr 2010 sieht vor, dass die Verkäufer
             Kaufpreisbestandteilen aus
             Vorjahren                am 3-Jahres-Netto-Mehrertrag für die Jahre 2011 bis 2031 partizipieren sowie ein Anspruch auf
                                      eine Earn-Out-Zahlung aufgrund von erzielbaren Preisen für Grünstromzertifikate besteht. Die
                                      Neubewertung der Verpflichtungshöhe ergibt einen Bilanzstand von 0,5 Mio. EUR (im Vorjahr
                                      1,0 Mio. EUR).
   109   110   111   112   113   114   115   116   117   118   119